2024年棉价大跌主要是强供应和弱需求主导，2024/2025年度我国棉花产量较上年度同比小幅增加，皮棉加工量超2023/24年度同期，同时全球主要产棉国基本处于增产周期，供应端上的充足基本压制2024年大部分时间的棉价走势。

2024年这一整年，棉价可以说是两涨两跌。第一次上涨：年初纺企和布厂补库增加，产业基本面维系良性运转对价格形成支撑。同时国际棉价创下一年多高点，内外联动下，行情上涨明显，但棉价在突破17000以后，由于库存处于历年同期峰值，制约了涨势。第二次上涨：8月下旬后棉价低位修复，同时季节性需求有所提高，9月下半月，国内加大宏观调控力度，同时国外宏观面利好氛围下，棉价开始小幅上涨。国庆期间，新疆籽棉收购价格上涨带动棉价上行。

第一次下跌：供应端压制，由于24/25年度国内外新棉生长顺利，全球棉花增产预期增强，棉价走势低迷。6、7月国内需求淡季，终端出口前景恶化，棉价跌幅扩大。第二次下跌：10月中旬以后，全国新棉采摘进度同比加快，加工量提升，商业库存延续增量下，至12月底棉花基本面变化不大，下游需求维持弱势，供需双重压力下，棉价持续承压。

供应端：产量增加库存高位

国家统计局消息，在播种面积增加和单产提高的共同带动下，全国棉花产量实现增长。2024年，全国棉花产量616.4万吨，比上年增加54.6万吨，增长9.7%。其中，新疆棉花产量568.6万吨，比上年增加57.4万吨，增长11.2%；长江流域棉花产量22.1万吨，比上年增加0.2万吨，增长0.8%；黄河流域棉花产量20.6万吨，比上年减少3.3万吨，下降13.7%。

随着国内新棉集中上市，市场资源得到大量补充，2024年11月国内棉花商业库存环同比均有较大幅度增长。截止到2024年11月底，棉花工商库存(非国储库存)合计560万吨，同比增加16.23万吨，环比增加189万吨。

需求端：棉纱行情下跌销售放缓终端消费弱化

2024年棉纱价格走势跟随棉花，价格经历了先上涨后下跌过程，年度跌幅在4.75%。自4月以来，下游市场的处于持续恶化的过程，纺企新增订单稀少，产成品库存处于持续累库的过程，纺企即期利润为负，纱线贸易商及下游纺企降价出货，令纱线价格出现较大幅度的下跌。

当前国内纺织淡季的下游需求进一步转弱，进入12月份以后淡季特征越发明显，节前补库明显不及预期，部分企业计划提前放春节长假，国内棉花消费形势持续走弱。棉纱销售速度迟缓，叠加棉价大幅回落，企业出货难度增加，降价压力加大。但中长期持相对乐观的预期，2025年度国内存在出台多项经济刺激政策的可能，将利于商品需求复苏。

展望2025年棉花市场

机构分析普遍认为，全球棉花市场供应宽松格局主导下，棉价下行压力依然存在。但宏观因素扰动和阶段性的补库需求仍可能带来棉价的波动。

长江期货、国泰君安期货也在都在年度展望中表示，预期明年全球棉花种植面积增加，2025年国际棉花市场仍然是供强需弱的局面。需求来看，考虑到纱线产能继续扩张，低利润、弱订单限制纺织企业开机率这种情况将在2025年持续，预期棉花价格震荡偏弱运行。

从外部宏观环境来看，自2024年美联储开启降息历程后，宏观因素对大宗商品行情影响较大。业内普遍担忧2025年1月20日特朗普就任美国总统之后对中国进口商品加征关税，明年国际贸易环境的不确定性上升，短期“抢出口”因素对出口形成一定支撑，但也导致一定的订单前置。不过针对“新疆棉禁令”，我国下游出口的棉纺织品，原料上是禁止使用新疆棉的，取而代之的是美棉、巴西棉等进口棉。由于目前出口至欧美地区的纺织品中已经禁用新疆棉，对于棉类产品的利空影响或将弱化。

（来源：生意社、新华财经、全球纺织网）